Le fusioni e acquisizioni sono come un matrimonio.
Nel corso della tavola rotonda “Dalla connessione di risorse, capitali e fusioni e acquisizioni a una crescita sostenibile a doppia cifra, localizzazione e catene del valore globali”, nell’ambito del forum “Capital City Economy 2026″, il signor Pham Duc Dung, direttore del Centro Fusioni e Acquisizioni e Ristrutturazioni di SHS Securities Joint Stock Company, ha affermato che le fusioni e acquisizioni possono essere immaginate come un matrimonio.
“Scegliere un partner per fusioni e acquisizioni con cui investire e gestire congiuntamente un’azienda è come scegliere un compagno di vita. Se si sceglie qualcuno con una personalità compatibile e una visione condivisa per far crescere insieme il ‘figlio’, ovvero l’azienda, quest’ultima si svilupperà nella direzione concordata da entrambe le parti”, ha affermato Dung.
Nella ricerca del partner ideale, gli imprenditori devono valutare numerosi fattori, dalla visione aziendale, all’orientamento del mercato e ai prodotti, fino alla fiducia reciproca. Questi elementi costituiscono le basi per un’operazione di fusione e acquisizione di successo e contribuiscono alla crescita dell’azienda.
Tuttavia, prima di cercare un “partner”, le imprese devono gettare le basi per il proprio futuro. Non bisogna aspettare di essere a corto di capitali per iniziare a cercare investitori, banche o istituti finanziari; è fondamentale prepararsi proattivamente in anticipo.
Innanzitutto, le imprese devono rendere trasparenti i propri bilanci relativi ai due anni precedenti alla raccolta di capitali, chiarendo e risolvendo i debiti e le passività fiscali in sospeso. Allo stesso tempo, devono separare il patrimonio personale del titolare da quello dell’azienda.
Le imprese devono inoltre ristrutturare la struttura proprietaria in modo che gli investitori possano vedere chiaramente dove vengono investiti i flussi di cassa, evitando la dispersione delle risorse. In aggiunta, dovrebbero avvalersi di società di consulenza e revisione contabile indipendenti per standardizzare le operazioni, ottenere relazioni di revisione e rafforzare la credibilità agli occhi dei potenziali acquirenti.
I colli di bottiglia da superare.
Uno dei motivi principali per cui le operazioni di fusione e acquisizione spesso si bloccano è il divario di valutazione tra il proprietario dell’azienda e l’investitore.
La signora Le Bich Huyen, responsabile dell’investment banking presso UP Securities Joint Stock Company, ritiene che il divario principale risieda ancora nella valutazione aziendale. Ad esempio, un fondatore potrebbe ritenere che un’azienda valga 500 miliardi di VND, ma gli investitori potrebbero offrirne solo 300 miliardi. La domanda è: si tratta semplicemente di una differenza di aspettative o l’azienda deve ancora dimostrare il proprio valore?
Relatori partecipanti alla tavola rotonda.
Il signor Dung ha anche affermato che si tratta di una situazione molto comune, con circa 9 transazioni su 10 a cui partecipa che presentano discrepanze di valutazione. È impossibile stabilire con certezza chi abbia ragione e chi torto. I proprietari d’azienda spesso fissano valutazioni elevate basandosi su 10-20 anni di sviluppo, potenziale e fiducia nell’attività. Gli investitori, invece, le valutano dal punto di vista della gestione del rischio e dell’efficienza degli investimenti. Non avendo gestito direttamente l’azienda e non conoscendola a fondo come il proprietario, spesso applicano un tasso di sconto più elevato, il che porta a valutazioni inferiori.
“La questione importante non è chi ha ragione o torto, ma come ridurre questo divario”, ha sottolineato il signor Dung.
Le aziende devono spiegare perché valutano la propria società 500 miliardi di VND anziché 300 miliardi. Tale valutazione deve essere supportata da un modello finanziario, un business plan e prove concrete. Si tratta di elementi che gli imprenditori spesso conoscono, ma che non sanno comunicare efficacemente agli investitori.
Sulla base dell’esperienza della sua azienda in materia di fusioni e acquisizioni internazionali, Peter Le Pham ritiene che la standardizzazione finanziaria debba essere implementata in modo deciso, soprattutto per le startup e le PMI.
Le aziende hanno bisogno di un CFO professionista, anziché affidare troppe mansioni al personale contabile. Il CFO deve essere coinvolto nel processo di raccolta fondi, sviluppare strategie finanziarie, collaborare con gli investitori e standardizzare le informazioni aziendali.
Gli investitori internazionali in genere esaminano attentamente ogni dettaglio, non solo le informazioni principali, ma anche i più piccoli particolari della documentazione aziendale. Pertanto, un CFO professionista deve essere in grado di presentare i dati, valutare i processi e spiegare cosa sta facendo l’azienda e come sta cambiando. In particolare, le aziende devono standardizzare tutto, dalla valutazione e dalla struttura delle transazioni fino alla roadmap di transizione.
“Le aziende non possono fissare un prezzo oggi e poi cambiarlo domani se il mercato è favorevole. Devono esserci criteri e fattori chiari e coerenti per la negoziazione”, ha sottolineato Peter.
Nel frattempo, la signora Tran Dieu Thuy, amministratrice delegata dello studio legale TVP, raccomanda che, prima di procedere a fusioni e acquisizioni, le aziende identifichino i potenziali rischi legali.
Una delle questioni fondamentali riguarda lo status giuridico degli azionisti. Sebbene il nome di un azionista possa comparire sul certificato di registrazione dell’impresa o sull’atto costitutivo, non è garantito che l’azionista abbia effettivamente conferito l’intero capitale sociale. Inoltre, sussistono potenziali controversie tra gli azionisti.
Le imprese devono inoltre affrontare questioni finanziarie, tra cui i debiti verso il bilancio statale, i debiti fiscali, i debiti assicurativi, i debiti verso gli istituti di credito e gli obblighi derivanti da contratti a lungo termine con i partner. Tutti questi aspetti saranno esaminati con molta attenzione dagli investitori al momento dell’acquisizione di un’azienda.
Un altro rischio riguarda la proprietà degli asset. Per molte PMI, gli asset incorporati nell’attività sono di proprietà principalmente dei singoli azionisti o proprietari, piuttosto che dell’azienda stessa. In caso di fusioni e acquisizioni, questi asset potrebbero essere esclusi.
I rischi non risiedono solo in questioni visibili sulla carta, ma anche nella cultura aziendale. Secondo la signora Thuy, in seguito a un cambio di proprietà, i cambiamenti ai vertici possono causare fluttuazioni nella cultura aziendale, con conseguenti cambiamenti nella forza lavoro.
Ha citato un’operazione di fusione e acquisizione nel settore immobiliare a cui la sua unità ha partecipato due anni fa. Un investitore straniero ha acquistato un immobile di proprietà di una società. Dopo una valutazione legale e finanziaria, la maggior parte dei rischi è stata affrontata.
Tuttavia, dopo il cambio di proprietà, molti dipendenti se ne andarono a causa del cambiamento nello stile di gestione, che influì sulla cultura aziendale. Dopo due anni, sebbene le vendite continuassero ad aumentare, nel terzo anno il fatturato diminuì a causa di una riduzione del personale.
“Questo è un punto chiave da considerare nelle fusioni e acquisizioni: un accordo può avere successo inizialmente, ma la sua efficacia successiva è comunque fortemente influenzata dal personale e dalla cultura aziendale”, ha affermato la signora Thuy.
Questi rischi non solo incidono sulla capacità di portare a termine la transazione, ma hanno anche un impatto diretto sul valore dell’azienda durante le negoziazioni. Pertanto, secondo la signora Thuy, le aziende devono valutare tempestivamente i potenziali rischi, controllare i registri finanziari e contabili e garantire la conformità alle normative prima di collaborare con gli investitori.
Nguyet Minh
Fonte: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nghiep/vi-sao-doanh-nghiep-kinh-doanh-tot-van-co-the-kho-goi-von-va-ma/20260829100140368
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