come viene immesso denaro nell’economia?

Dalla riduzione degli oneri fiscali al miglioramento del flusso di cassa aziendale.

Nel contesto di un’economia che punta a una crescita elevata, la politica fiscale viene attuata in modo da sostenere la domanda aggregata e al contempo creare maggiori opportunità per le imprese di mantenere ed espandere le proprie attività produttive e commerciali. In particolare, queste soluzioni non si concentrano in un unico canale, ma vengono implementate simultaneamente attraverso investimenti pubblici, imposte, tasse, concessioni fondiarie e riforme procedurali.

Nei primi sette mesi del 2026, lo Stato ha attuato esenzioni e riduzioni fiscali per un totale di circa 131,6 trilioni di VND e proroghe per un totale di circa 42 trilioni di VND , equivalenti a una risorsa totale di circa 173,6 trilioni di VND sostenuta attraverso queste politiche.

Da un punto di vista puramente di bilancio, si tratta di entrate ridotte o posticipate. Tuttavia, da una prospettiva aziendale, questo denaro può diventare capitale circolante a breve termine, aiutando l’azienda a mantenere il flusso di cassa, pagare gli stipendi, saldare i fornitori, acquistare materie prime o proseguire un piano di investimento incompiuto.

Questo è l’impatto più diretto della politica fiscale sul settore imprenditoriale: la riduzione degli oneri finanziari in un momento in cui le imprese hanno più bisogno di denaro .

Il dottor Nguyen Van Hien, ex vicerettore dell’Università di Finanza e Marketing, ha analizzato il ruolo della politica fiscale, che si manifesta in tre aspetti principali: promuovere la domanda aggregata attraverso gli investimenti pubblici; sostenere le imprese e i cittadini attraverso politiche fiscali e tariffarie; e, al contempo, creare nuove infrastrutture e capacità produttive per l’economia.

In particolare, le politiche fiscali hanno avuto un effetto relativamente rapido. La continua riduzione del 2% dell’imposta sul valore aggiunto, la proroga delle scadenze per il pagamento delle imposte e dei canoni fondiari e la riduzione di 46 tasse e oneri… hanno contribuito a ridurre i costi e a generare maggiore liquidità per le imprese.

Questo impatto è particolarmente significativo per le piccole e medie imprese (PMI), che in genere hanno una minore resilienza finanziaria rispetto alle aziende più grandi. Quando un’imposta viene ridotta o la scadenza di pagamento viene posticipata, le imprese non solo risparmiano sui costi, ma guadagnano anche più tempo per gestire il proprio capitale circolante.

Se quel flusso di cassa viene reinvestito nella produzione, la politica fiscale creerà un effetto a catena: le imprese avranno denaro per acquistare materie prime, mantenere i posti di lavoro e pagare i salari; i redditi dei lavoratori saranno preservati; il potere d’acquisto si rafforzerà; e questo, a sua volta, genererà più ordini per altre imprese.

Tuttavia, l’effetto finale non risiede nella quantità di tasse che un’azienda risparmia, bensì nel fatto che i fondi trattenuti vengano effettivamente reinvestiti in attività economiche reali .

Se il mercato dei consumatori è debole, le imprese non hanno ordini o non hanno la fiducia necessaria per espandere la produzione, i fondi liberati dalla politica fiscale potrebbero essere utilizzati solo per ripagare i debiti, mantenere la liquidità o rimanere inattivi nei conti. In tal caso, l’impatto sulla crescita sarà significativamente inferiore rispetto all’entità nominale del sostegno.

Anche per questo motivo la capacità di assorbire le politiche sta diventando importante quanto l’entità del sostegno.

Gli investimenti pubblici creano “capitale iniziale” e il mercato attende l’effetto a catena.

Mentre le politiche fiscali hanno un impatto diretto sul flusso di cassa delle imprese, gli investimenti pubblici creano una reazione a catena a lungo termine.

Nel 2025, il capitale totale degli investimenti pubblici erogati ha raggiunto circa 887.581,8 miliardi di VND , pari a circa il 98% del piano stanziato . Questo rappresenta una base importante per continuare a promuovere il ruolo degli investimenti pubblici nella domanda aggregata nel 2026.

Al 6 agosto 2026 , l’intero Paese aveva erogato 433.453,9 miliardi di VND di capitale pubblico per investimenti, raggiungendo il 42,7% del piano .

Secondo il dottor Nguyen Van Hien, si tratta di un’enorme risorsa per sostenere la domanda aggregata, creare posti di lavoro e dare impulso ai settori delle costruzioni, dei materiali, dei trasporti, dell’ingegneria meccanica e dei servizi correlati.

La chiave degli investimenti pubblici non risiede solo nel valore dei singoli progetti. Quando una strada viene completata, un aeroporto entra in funzione o un’infrastruttura logistica viene migliorata, i costi di trasporto e i tempi di transito si riducono. Si ampliano anche gli spazi per lo sviluppo delle imprese, creando così le condizioni per attrarre maggiori investimenti privati.

In altre parole, gli investimenti pubblici non solo creano una spesa nel presente, ma possono anche modificare la capacità produttiva dell’economia per molti anni a venire .

I settori delle costruzioni, dei materiali, dell’acciaio, del cemento, dei trasporti, dei macchinari, delle attrezzature e dei servizi correlati sono quindi quelli che con maggiore probabilità beneficeranno direttamente di un’erogazione accelerata dei fondi. Ma l’effetto a catena non si ferma qui. Con il miglioramento delle infrastrutture di trasporto e logistica, anche i settori industriale, commerciale, immobiliare e dei servizi nelle aree dotate di nuove infrastrutture possono trarne vantaggio.

Nel mercato azionario, questo è uno dei motivi per cui gli investitori sono spesso interessati alle notizie relative agli investimenti pubblici, non solo alle cifre relative agli esborsi, ma anche al portafoglio progetti, allo stato di avanzamento dei lavori e alla capacità di convertire gli investimenti pubblici in ricavi e profitti per le imprese .

Tuttavia, questo impatto non si verifica automaticamente. Il dottor Nguyen Van Hien ha osservato che gli ultimi mesi dell’anno rappresentano il periodo di punta per il completamento dei piani di erogazione, ma se i progetti continuano a incontrare ostacoli legati all’esproprio dei terreni, alle procedure di investimento, alle gare d’appalto o alla fornitura di materiali da costruzione, l’effetto a cascata degli investimenti pubblici non sarà quello previsto.

Ciò rivela un paradosso: l’economia dispone di ingenti risorse fiscali, ma se l’attuazione è lenta, il flusso di denaro non può ancora tradursi in una crescita corrispondente.

La sfida più grande: trasformare lo spazio fiscale in crescita reale.

Queste politiche hanno gettato le basi per una crescita significativa. Il PIL nei primi sei mesi del 2026 è aumentato dell’8,18% su base annua. Sebbene la crescita sia il risultato di una combinazione di fattori, gli investimenti pubblici, le politiche fiscali e tariffarie e le spese di bilancio hanno contribuito a rafforzare la domanda aggregata e la fiducia del mercato.

Ma ora che ci avviciniamo agli ultimi mesi dell’anno, la questione non è più semplicemente “quanto altro supporto fornire”, bensì come fornire supporto affinché le imprese possano assorbire e trasformare le risorse in una crescita reale .

Il dottor Can Van Luc, capo economista del BIDV , ritiene che l’erogazione degli investimenti pubblici debba essere ulteriormente accelerata, mentre i nuovi motori di crescita come la scienza e la tecnologia, la trasformazione digitale e la transizione verde necessitano ancora di più tempo per essere assorbiti e diventare efficaci.

Secondo lui, per raggiungere una crescita a doppia cifra quest’anno, è necessario rinnovare i fattori trainanti tradizionali, sfruttare efficacemente quelli nuovi e rimuovere tempestivamente gli ostacoli per stimolare la domanda di investimenti e rafforzare la responsabilità dei leader nell’allocazione e nell’erogazione degli investimenti pubblici.

Qui risiede un problema fondamentale per la politica fiscale: la capacità di assorbimento dell’economia .

Anche una politica di sostegno su larga scala avrà un impatto limitato sulla crescita se le imprese non dispongono di ordini, progetti di investimento validi o un accesso sufficiente al capitale. Al contrario, se le risorse fiscali vengono indirizzate verso settori in grado di generare nuova produzione, posti di lavoro e capacità produttiva, gli effetti a cascata saranno molto maggiori.

Pertanto, la politica fiscale nel prossimo periodo dovrà gradualmente passare da una mentalità orientata al “sostegno” a una incentrata sulla creazione di capacità di crescita .

Nel breve termine, le riduzioni di tasse e imposte restano necessarie per sostenere le imprese. Tuttavia, nel lungo periodo, lo spazio fiscale dovrebbe essere prioritariamente destinato a infrastrutture strategiche, scienza e tecnologia, trasformazione digitale, transizione ecologica e settori in grado di incrementare la produttività dell’economia.

Ciò evidenzia anche la necessità di uno stretto coordinamento tra politica fiscale e politica monetaria. Mentre la politica fiscale crea domanda e libera risorse per le imprese, la politica monetaria deve fornire supporto affinché le imprese con progetti, ordini e la capacità di rimborsare i debiti possano accedere al capitale a un costo ragionevole.

Al contrario, se il credito aumenta ma la domanda effettiva di investimenti non è sufficientemente forte, i capitali potrebbero non affluire nella produzione, bensì cercare altre classi di attività, riducendo l’efficacia della politica e esercitando ulteriore pressione sulla stabilità macroeconomica.

Dal punto di vista del mercato, la questione cruciale non è quindi solo l’entità della politica fiscale , ma anche quali imprese siano in grado di trasformare tali risorse in nuove entrate, profitti e capacità produttiva .

Per le imprese operanti nei settori delle costruzioni, dei materiali, dell’acciaio, delle infrastrutture, dei trasporti e dei macchinari, il mercato monitorerà la velocità di implementazione dei progetti, il valore dei contratti e il riconoscimento dei ricavi. Per le imprese manifatturiere e dei beni di consumo, l’impatto si concentrerà maggiormente sulla ripresa del potere d’acquisto. Nel frattempo, le imprese attive nei settori della tecnologia, della trasformazione digitale e della transizione ecologica potrebbero beneficiare di una maggiore priorità data dalle politiche fiscali a questi nuovi motori di crescita.

Pertanto, il mercato non reagirà semplicemente all’ammontare dei fondi di bilancio erogati, ma alla qualità del flusso di cassa e alla sua capacità di convertire tale flusso di cassa in crescita degli utili .

Nel corso della consueta conferenza stampa governativa del luglio 2026, il viceministro delle Finanze Nguyen Duc Chi ha sottolineato che scienza e tecnologia, innovazione e trasformazione digitale sono fattori di crescita estremamente importanti e continueranno a rappresentare la principale forza trainante dell’economia nel prossimo periodo.

Ciò pone delle esigenze alla politica fiscale nella prossima fase: non solo “alleviare le difficoltà” delle imprese, ma anche creare le condizioni affinché queste possano investire in un nuovo ciclo di crescita .

Nel contesto di ambiziosi obiettivi di crescita, unitamente alla necessità di controllare l’inflazione e stabilizzare il quadro macroeconomico, lo spazio di manovra fiscale deve essere utilizzato in modo strategico. Ogni dollaro speso non dovrebbe solo generare un dollaro di domanda nel presente, ma, cosa ancora più importante, creare ulteriore capacità produttiva, produttività e competitività per l’economia nel futuro.

Il dottor Can Van Luc ritiene necessario perseguire con fermezza l’obiettivo della stabilità macroeconomica, con la politica fiscale come principale forza trainante e la politica monetaria come misura complementare, in modo prudente e flessibile, coordinandosi strettamente ed efficacemente tra loro e con le altre politiche macroeconomiche.

Il punto cruciale della politica fiscale negli ultimi mesi dell’anno, quindi, non sta nell’entità dell’espansione necessaria, bensì nella sua destinazione e nelle modalità di assorbimento .

Se i fondi di bilancio affluiscono effettivamente nella produzione, negli investimenti e nel potere d’acquisto, la politica fiscale non solo aiuterà l’economia a superare le difficoltà a breve termine, ma potrebbe anche diventare il motore di un nuovo ciclo di crescita. Al contrario, se l’erogazione delle risorse rallenta o non riesce a trovare un assorbimento efficiente, un sostegno su larga scala potrebbe non generare una crescita proporzionata.

Fonte: https://phunuvietnam.vn/tai-khoa-mo-rong-dong-tien-dang-duoc-dua-vao-nen-kinh-te-the-nao-238260826182724384.htm